Mengamankan Rantai Pasokan Radiofarmasi dan GLP-1 Melalui M&A 2026

Apakah perusahaan memiliki kemampuan end-to-end atau mempertahankan fleksibilitas melalui outsourcing atau kemitraan?

Munculnya integrasi vertikal sebagai tujuan utama menandai perubahan mendasar dalam cara para pemimpin industri memandang rantai nilai. Di bidang khusus seperti radiofarmasi, lebih dari 80% pada tahun 2025 berhubungan dengan manufaktur terintegrasi atau pasokan isotop,¹ yang menandakan preferensi terhadap keamanan kapasitas dibandingkan perluasan saluran pipa sederhana. Mengamankan masukan yang langka seperti isotop dan mengelola kemampuan pengisian-penyelesaian yang steril dipandang sebagai lindung nilai strategis terhadap kemacetan, bukan sekadar kebutuhan operasional. Transisi ini didorong oleh meningkatnya kompleksitas bahan biologis dan rapuhnya rantai pasokan, yang menjadikan kendali langsung atas produksi menjadi penting untuk menjaga kecepatan pemasaran.

Tren ini meluas ke perkembangan peptida-1 mirip glukagon (GLP-1) perawatan obesitas. Meskipun gelombang awal investasi berfokus pada masuknya pasar secara cepat untuk produk suntikan, strategi saat ini menekankan pada kepemilikan platform pengiriman generasi berikutnya dan molekul multi-agonis serta kapasitas produksi yang diperlukan.¹ Untuk tahun 2026, saran strategisnya adalah untuk melihat lebih jauh dari sekedar molekul itu sendiri, karena semakin banyak nilai yang ditemukan dalam inovasi pengiriman dan kemampuan untuk meningkatkan skala produksi. Keputusan mengenai apakah akan memiliki kemampuan end-to-end atau mengandalkan mitra kini bergantung pada bagian mana dari rantai yang menawarkan keunggulan kompetitif. Saskia Carlebur, mitra di praktik kesehatan dan ilmu hayati Bain & Company, memperkuat poin ini dalam sebuah wawancara dengan Teknologi Farmasi“Pendorong utama dari setiap keputusan antara kepemilikan dan mempertahankan fleksibilitas outsourcing atau kemitraan adalah kepentingan strategis produk-produk tersebut untuk portofolio masa depan mereka, kemampuan kepemilikan untuk mendorong kemampuan yang berbeda, dan posisi pasar terhadap pesaing – serta tingkat persaingan yang diharapkan untuk kemampuan tersebut.” Memperlakukan pengendalian pasokan sebagai langkah strategis inti dan bukan sekedar asuransi kini menjadi karakteristik yang menentukan kepemimpinan pasar.

Bagaimana pihak pengakuisisi menyeimbangkan kecepatan dan akses terhadap ilmu pengetahuan yang berbeda?

Dalam lanskap konjugat obat-antibodi (ADC) yang berkembang pesat, identifikasi ilmu pengetahuan yang berbeda lebih diprioritaskan daripada skala. Karena ADC kini menyumbang sekitar 40% dari seluruh transaksi antibodi,¹ kemampuan untuk mengamankan akses ke muatan unik dan teknologi penghubung baru sangat penting untuk keunggulan ilmiah jangka panjang. Hal ini memerlukan pendekatan yang matang, di mana aset yang paling berdampak adalah aset yang memiliki kendali tepat atas pelepasan obat untuk indikasi penyakit yang ditargetkan. Pengakuisisi terkemuka menyeimbangkan kebutuhan akan kecepatan dengan kebutuhan untuk menyusun kemitraan fleksibel yang memungkinkan mereka mengakses inovasi ini tanpa menanggung risiko penuh dari puncak penilaian.

Jenis-jenis kesepakatan yang dilakukan juga berkembang dan lebih fokus pada kesepakatan lisensi dibandingkan sepenuhnya pada akuisisi. Carlebur mencatat, “Kami telah melihat peningkatan yang signifikan dalam kesepakatan lisensi khususnya – akuisisi itu sendiri tetap relatif datar, sementara kesepakatan lisensi kini mencapai lebih dari 90% dari keseluruhan kesepakatan. Meskipun total nilai kesepakatan lisensi telah meningkat seiring dengan meningkatnya minat, pihak pengakuisisi meningkatkan porsi pembayaran berbasis pencapaian dalam struktur kesepakatan mereka – nilai rata-rata kesepakatan di muka versus pembayaran berdasarkan pencapaian telah menurun menjadi sekitar 5% pada tahun 2025, dibandingkan dengan 10% pada tahun 2022. Secara keseluruhan, jenis dan struktur Kesepakatan ini memungkinkan pihak pengakuisisi untuk berpartisipasi namun membatasi paparan berlebihan terhadap risiko penurunan. Hal ini perlu dibarengi dengan ketekunan yang mendalam terhadap paket ilmu pengetahuan dan data, serta kesediaan untuk menanggung risiko geopolitik.”

Pada saat yang sama, kebangkitan Tiongkok sebagai negara besar di bidang farmasi memaksa kita memikirkan kembali model kolaborasi global. Meskipun perusahaan-perusahaan AS dan Eropa tetap selektif dalam melakukan akuisisi langsung di kawasan ini, perizinan dan kemitraan pengembangan bersama dengan Tiongkok telah meningkat dua kali lipat sejak tahun 2020.¹ Pendekatan ini memungkinkan perusahaan-perusahaan global untuk mengakses jaringan onkologi kelas dunia sambil mengelola risiko fragmentasi geopolitik dan paparan kekayaan intelektual. Aliansi ini memberikan jalan untuk memanfaatkan momentum ilmiah sekaligus menjaga kontrol dan kepatuhan jangka panjang di pasar di luar Tiongkok. Selain itu, integrasi teknologi baru, seperti AI, digunakan untuk mengelola kompleksitas ini. Adopsi AI dalam M&A meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun 2025,² dengan satu dari tiga pembuat kesepakatan secara sistematis menerapkan alat-alat ini untuk meningkatkan kecerdasan dan mempercepat sinergi selama integrasi. Pendekatan yang disiplin dan berbasis tesis terhadap penelitian dan pengembangan serta alokasi modal sangat penting untuk menavigasi lanskap di mana standar kesuksesan dalam pembuatan kesepakatan terus meningkat.

Referensi:

1. Bain & Perusahaan. M&A di bidang Farmasi: Lebih Besar, Lebih Berani, dan Jauh Lebih Strategis. Laporan. 27 Januari 2026.
2. Bain & Perusahaan. M&A global siap untuk mempertahankan momentum pada tahun 2026 setelah mengalami peningkatan besar, menurut Bain & Company. Siaran Pers. 27 Januari 2026.